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澳门新永利猪价止涨并不等同于价格增速的必然

发布时间:2020-01-05 23:47编辑:澳门新永利浏览(154)

    本轮猪肉价格回升始于3月中旬,7月起进入加速回升阶段,并大幅度推高7、8份月CPI增速。从高频数据来看,9月份上旬猪价并未延续此前的上升势头,反而有所回落。从需求端来看,作为猪肉替代品的鸡肉、低端水产等肉类价格表现并未明显超出季节性,显示猪价上涨对猪肉需求的挤出效应并不明显,那么在这种情况下出现猪肉价格的回调,原因之一可能在于政策调控与养殖利润增长导致的猪肉供给增加。我们看到生猪存栏量变化滞后于猪粮比价,而最近半年以来猪粮比由3月中旬的4.85迅速攀升至8月末的 7.64,这必然带来存栏量的加速增长并负面影响猪价,目前来看这种作用较为微弱,但后期或将遏制猪肉价格升势。

    国家统计局9月10日公布,2015年8月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.0%,涨幅创去年8月来新高。2015年8月份,全国工业生产者(PPI)出厂价格环比下降0.8%,同比下降5.9%。

    中国8月CPI同比上涨了2%,涨幅创去年8月来的新高,而PPI则连续42个月下滑,同比降幅达到5.9%。

    主要观点 4月CPI较前值回落0.3个百分点,回落幅度小幅超市场预期,其中猪肉和鲜菜价格跌幅超季节性规律是主要原因。当前猪粮比价已经处于历史低点附近,能繁母猪存栏量的下降也指向CPI猪肉价格同比将企稳甚至回升,猪价对CPI同比的拖累正在触底,预计5月CPI仍将维持在1.8%左右。PPI反弹动力来自于开工大幅转暖、原油价格上行以及低基数效应。中东地缘政治紧张态势将继续支撑油价,国内政策微调也对大宗商品价格形成利好,预计5月PPI将继续反弹,支撑我们之前二季度名义GDP将止跌反弹的判断。主要观点如下: 猪肉和鲜菜价格拖累CPI小幅低于预期。4月CPI环比回落0.2个百分点,同比小幅低于市场预期。拆分来看,食品项增长低于季节性是拖累CPI低于预期的主要原因。猪价维持弱势震荡,环比下行6.6%,跌幅较前值有所收窄,但单月增速录得近5年以来的低点。能繁母猪存栏量下降预示着猪肉价格同比有企稳回升的趋势,另外当前的猪粮比价也处于历史低点附近,年内猪肉价格对CPI同比的拖累正在触底。受天气回暖影响,鲜菜价格同样录得低于季节性的下滑,环比回落5.5%个百分点。 油价上行,开工转暖共同拉动PPI同比止跌反弹。4月PPI环比下跌0.2%,跌幅与前值持平,同比增速小幅回升0.3个百分点至3.4%,符合预期。4月PPI反弹主要有以下三方面原因,首先是4月国内开工大幅转暖,主要大宗商品价格均有不同程度修复,水泥、有色环比更是止跌转升。另外,国际政治局势紧张推升了原油价格,PPI中的石油和天然气开采业、石油加工业项价格均止跌反弹。最后是去年4月PPI基数相对较低。 5月CPI同比维持在1.8%左右;PPI同比将延续反弹。5月以来食品价格总体呈现下行走势,考虑到猪肉价格对CPI同比的拖累正在触底,这将延缓食品价格的跌势,服务项则将按季节性规律回落。综合来看,预计5月CPI将维持在1.8%左右。PPI方面,中东地缘政治紧张态势将继续支撑油价,国内政策微调也对大宗商品价格形成利好,预计5月PPI将继续反弹,支撑我们之前二季度名义GDP将止跌反弹的判断。

    9月份猪肉价格的回调大致符合猪价变化的季节性规律,由于历年中5月至8月期间猪价大概率走出一波上涨趋势,而9月到11月出现回落,那么今年9月起猪价涨势趋缓亦与该季节性特征相符,特别是上一轮猪周期出现的2011年表现更为明显。由于此规律的存在,猪价止涨并不等同于价格增速的必然回落,2014年的低基数对未来几个月的猪价增速仍然存在推高作用。那么在季节性带来的基数效应与供给增长可能导致的价格回调共同影响下,后期猪价增速仍将维持高位,但上涨幅度将有所趋缓;CPI增速的回升速度也将较7、8月份放慢。我们维持CPI同比于年底回升到 2.5%一线附近的判断。

    CPI告别1时代,猪价飙升扩大价格分化。

    澳门新永利,按照统计局的官方解释,CPI涨幅扩大的主要原因由于食品价格大幅上涨。不过细分来看,在食品子项中,拉动作用最大的仍然是肉类中的猪肉分项。继7月份实现了16.7%的高增长之后,8月猪价增速继续加快至19.6%。

    对于PPI,齐鲁证券认为,虽然经济持续低迷,不过钢铁生产、社会发电等微观指标呈现微弱的积极信号,需求或现短暂回暖,PPI后期虽仍有可能低位震荡,但继续下探的可能性不大。

    8月CPI同比增速2.0%,结束为期12个月的1时代。当月延续5月份以来的回升趋势并有所加速,较7月回升0.35个百分点,其中食品项同比增长3.7%,较7月回升1个百分点,非食品项同比增速1.1%,与上期基本持平。本期价格回升几乎完全依靠食品项推动,而食品子项中,粮食项微有回落,水产品增速基本持平,鲜菜项实现在基数效应作用下幅度为5.4%的回升,鲜果项持续负增长,对食品项拉动作用最大的仍然是肉类中的猪肉分项。继7月份实现了16.7%的高增长之后,8月猪价增速继续加快至19.6%。考虑到同期PPI增速跌幅加深,工业品通缩进一步恶化,CPI与PPI分化扩大至史上最高值,而形成这种分化的最主要因素即在于猪肉价格。那么后期价格将如何表现,猪价走向成为关键因素。

    齐鲁证券分析师罗文波、盛旭认为:考虑到同期 PPI 增速跌幅加深,工业品通缩进一步恶化,CPI 与 PPI 分化扩大至史上最高值,而形成这种分化的最主要因素即在于猪肉价格。那么后期价格将如何表现,猪价走向成为关键因素。

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